涂防水丨风雨中的防水行业：雨中情叩响新三板东方雨虹科顺北新凯伦等头部阵营浪涌分化

　　当房地产下行的寒意传导至产业链末端，曾被房企拖欠10亿货款的防水巨头雨中情，终于叩响了长期资金市场的大门。

　　2025年9月末，全国股转系统公告显示，雨中情股转审核已获通过，拟在新三板基础层挂牌，为国内防水上市阵营再添一员。

　　截至目前，国内防水上市企业已达9家。其中，东方雨虹、科顺股份、凯伦股份、豫王建能、赛力克5家以防水为主业；三棵树、北新建材、亚士创能则凭借“防水+多元”的业务布局占据一席之地。

　　若聚焦头部阵营，东方雨虹、科顺股份、北新建材（北新防水）、三棵树、凯伦股份、雨中情、豫王建能、亚士创能共同构成当前中国防水上市企业“TOP9”。

　　然而，后房地产时代，防水行业需求萎缩，工程端更是深陷低迷。这场行业寒冬中，各家企业的“生存答卷”大相径庭，有人艰难谋变，有人逆势增长，也有人陷入亏损。

　　作为业内素有“西北王”之称的防水企业，雨中情的产销量长期稳居西北地区第一，但资本之路却充满波折。

　　2023年1月冲击主板IPO失利，直至2025年9月末才获全国股转系统审核通过，拟登陆新三板基础层，两年间完成了从“主板冲刺”到“新三板突围”的战略转向。

　　这一路径并非孤例。科顺股份、凯伦股份均曾以新三板为“跳板”，后续成功转板创业板。

　　科顺股份2015年10月在新三板挂牌，2018年1月登陆深交所创业板；凯伦股份2014年12月挂牌新三板，2017年10月转板创业板。

　　业内人士分析，雨中情此次挂牌新三板，或有意参照科顺、凯伦的“新三板→创业板”资本路线，为后续发展储备动能。

　　资本之路的艰难，背后是业绩的承压。2023～2024年，雨中情营收从15.71亿元缩水至12.86亿元，降幅达18.1%；归母净利润更是从7698万元暴跌68.75%，仅余2405万元，防水卷材、防水涂料、防水施工三大主业全面下滑。对此，雨中情将原因归结为“下游房地产需求收缩”与“主动管控风险订单”。

　　不过，2025年上半年，企业业绩已现企稳信号，营收5.07亿元，归母净利润2529万元（超过2024年全年水平），新签订单5.37亿元。未来，其“立足西北、辐射全国”的扩张战略，仍需在行业整合的浪潮中接受考验。

　　2025年上半年，防水行业的“马太效应”愈发凸显，8家头部企业呈现“少数增长、多数承压”的格局，各家应对策略也大相径庭。

　　2025年上半年营收135.69亿元（降10.84%），归母净利润5.64亿元（降40.16%），防水、施工、砂浆业务全线收缩。

　　但东方雨虹正通过“三驾马车”破局：加速全球化生产基地布局与并购，压缩地产大B业务、拓展民建零售，同时从防水向腻子、管材、石膏板等民用建材延伸，与对标对象德高（中国）全面并驾齐驱。

　　从早期的防水涂料、防水卷材、堵漏宝、密封胶，到中期的“防水防潮+美缝铺贴”双主业，到最近三四年发力进入腻子、石膏、管材管件、五金地漏、工具耗材，更不可思议的是石膏板业务，东方雨虹已跻身基辅材赛道四巨头。

　　作为国内第二大防水企业，科顺股份受房地产冲击更明显，2025年上半年营收32.2亿元（同比降7.23%），归母净利润4695万元（同比降49.98%），扣非后更是陷入亏损，主业增长乏力。

　　为摆脱困境，科顺选择“双线突围”：一方面 加码C端零售，在安徽、山东投建建筑涂料生产线，同时布局工业涂料，拓展“防水+涂料”协同赛道。

　　另一方面，推进全球化，联手马来西亚SAC集团设厂，明确“未来5-10年提升海外业务占比”的战略目标，试图通过海外市场对冲国内压力。

　　2025年，北新防水依旧保持较强增长潜力。根据北新建材财报，2025年上半年北新防水营收24.94亿元，同比增长5.99%（其中防水卷材营收17.20亿元，同比增0.63%；防水工程营收2.05亿元，同比降1.76%）。

　　去年北新防水营收达到46.31亿元，同比增长18.65%，占北新建材集团整体营收比重提升至17.94%，创下2019年进入防水行业以来的营收新高。

　　多年保持增长态势。北新防水核心原因主要在于两大策略：一是聚焦修缮市场，与多家修缮企业签约并在全国设立修缮运营中心，改善服务网络。

　　二是深耕央国企客户，提升应收账款质量，在行业需求疲软期保障了稳定的现金流。

　　凭借绿色建材聚焦、渠道下沉与工程合作策略，三棵树的防水业务已跻身行业前列，并明确了更高目标。

　　2024年3月，三棵树集团高级副总裁林德殿在合作伙伴峰会上提出，《三棵树大客户中心五年规划》的核心是“五年内成为中国防水行业前三品牌”。

　　不过，2025年上半年其防水业务仍面临压力：防水卷材收入4.603亿元（同比降28.62%），防水涂料收入5.860亿元（同比增9.04%），两大业务合并收入10.463亿元，同比减少11.50%，距离“前三”目标还有较大的距离。

　　作为四强中玩家之一的凯伦，凯伦的日子同样艰难，呈现“营收降、利润增”的特殊态势。

　　上半年营业收入11.48亿元（同比降5.92%），归母净利润2581.24万元（同比增232.48%），但核心的防水业务仍在收缩。

　　防水材料出售的收益7.248亿元（同比降21.96%），毛利率同比减少1.90个百分点至24.66%；工程项目施工收入2.422亿元（同比降0.04%），毛利率同比减少2.27个百分点至7.25%。

　　为摆脱地产依赖，凯伦不仅拓展光伏屋面、基建等非房业务，更以4.83亿元收购苏州佳智彩51%股权，跨界半导体测试设备领域，试图开辟第二增长曲线。这一举措在防水行业内较为罕见，最终效果仍待市场检验。

　　作为9家上市企业中的一员，豫王建能2025年上半年实现盈利收入0.86亿元（同比增9.62%），归母净利润245.69万元（同比增22.90%），成为除北新防水外唯一营收正增长的企业，但毛利率从上年同期的31.92%降至22.42%，盈利空间面临挤压。

　　亚士创能则陷入严重困境，2025年上半年防水业务收入仅1558万元，同比暴跌88.49%，毛利率更是跌至-91.27%，高额固定成本摊销与产品价格下行形成“双重打击”，成为头部阵营中表现最差的企业。

　　从9家防水上市企业的2025年半年报能够准确的看出，除北新防水、豫王建能外，其余企业的防水业务均处于承压状态。

　　面对行业寒冬，跨界成了不少企业的选择。除科顺、凯伦外，雨中情、宇阳泽丽、豫宏防水等选择“近邻跨界”，纷纷进军涂料行业，效仿东方雨虹的“防水+多元”路径。

　　但从目前情况看，无论是科顺的涂料布局，还是凯伦的半导体跨界，效果仍待市场检验。

　　从9家上市企业半年报可见，除豫王建能（营收0.86亿元，增9.62%）外，其余企业防水业务均承压。

　　在行业整合加速的当下，有人靠深耕主业突围，有人靠跨界探路，防水行业的分化正在加剧。返回搜狐，查看更加多